【讲座简报】“澳门太阳城注册学术报告”第85期:Productivity Growth, Fixed Exchange Rates, and Export-Led Growth
发布时间:2018-05-24 浏览次数:347

2018年4月28日晚18:30-20:00,由教育部重点研究基地澳门太阳城官网-注册澳门太阳城注册世界经济系主办的“澳门太阳城注册学术报告”第85期:Productivity Growth, Fixed Exchange Rates, and Export-Led Growth,在经济学院泛海楼205会议室顺利举行。本次报告由北京大学国家发展研究院院长、“长江学者”特聘教授姚洋教授主讲,由澳门太阳城官网所长万广华教授主持。

 
姚老师这篇工作论文所聚焦的主题是,中国在经历了出口导向模式与高速的经济增长后,政府能否通过固定汇率加速经济增长。关于政府汇率机制的选择对经济增长的促进作用,在经济学研究和与事实表现方面有明显差异。已有研究理论与实证结果都表明,在完美市场条件下,固定汇率制不能影响实际价格,从而影响实际经济表现;而最近的事实却是,从亚洲四小龙到中国,以出口为导向的赶超型国家都采用了固定汇率,它们以更低的工资减少了单位劳动成本。反观研究与实际不符的原因,已有研究可能存在的问题是,忽视了决定汇率政策成败的经济基本面因素,正如Eichengreen(2008)所指出。因此,本篇文章考虑的经济基本面因素为:贸易部门较非贸易部门更快的刺激增长,以及名义工资刚性。
 
接下来,姚老师简要分析了文章的理论逻辑。首先,假设一国可贸易部门通常具有一定垄断力与技术壁垒,只有固定数量的企业在可贸易部门中生产,因此工厂比工人具有更高的议价能力,企业在国际市场上进行价格竞争;而不可贸易品部门则假设为完全竞争,没有议价能力,是工人工资的被动接受者。此外,劳动力在两个部门间可以自由流动。在此假设下,根据巴拉萨-萨缪尔森效应,一国可贸易品对于非贸易品部门相对劳动生产率的上升,会使实际汇率上升。这种效应主要通过名义汇率与通胀两种渠道产生。而在固定汇率制下,第一种渠道无法发挥作用。因此,在工资刚性的条件下,固定汇率相对于浮动汇率制而言,将会导致实际汇率的低估。同时,对于经济增长或产出的效应也有所低估。主要原因在于,在固定汇率制下,名义工资增长更慢,导致实际工资下降;较低的工资减少了单位劳动成本,从而是的可贸易部门的利润增加,尤其是当可贸易部门扩张时,更大的就业量带来了更多利润;当产生贸易盈余时,就业量会有所扩张,因此,经济增长效应在贸易盈余的国家是正向的——这也就解释了为什么出口导向型增长的国家更倾向于使用固定汇率制。
 
在理论分析的基础上,文章建立了简单的两部门模型,并提出了四个可验证的假设:(1)当贸易部门和非贸易部门之间的相对生产率提高时,巴拉萨-萨缪尔森效应就会产生,但当经济中存在工资刚性的时候,它在固定汇率下的弹性比浮动汇率制度下要小;(2)工资刚性越强,巴拉萨-萨缪尔森效应的弹性在固定汇率制和浮动汇率下的差距就越大;(3)当一国的可贸易部门经历了生产率的增长,若要使固定汇率制度下的就业水平高于浮动汇率制下,必要的条件是该国拥有贸易顺差,且这一差距随着可贸易部门的工人中从事出口的人数比例的上升而扩大;(4)当一国的可贸易部门经济了生产率的增长,若要使固定汇率制度下的经济增长高于浮动汇率制下,必要的条件是该国拥有贸易顺差,且这一差距在发展中国家比发达国家更大。
 
在实证分析阶段,文章使用了1980年-2007年国家层面的面板数据,验证了所提出的的四个假设,并将实证结果应用于中国的模拟研究。中国是出口导向型增长模式的典型国家之一,自1994年以来就采用了固定汇率制,尤其是在全球金融危机之前。中国经济的特征事实包括:工业部门劳动生产率的快速增长、出口的显著增长、工业部门的迅速扩张、GDP的大幅增长与劳动者收入份额的下降。在模拟研究中,模型较好地拟合了中国经济的发展数据,对我国出口导向型增长模式下固定汇率制对于工资水平的刚性、工业部门的扩张与经济增长的促进作用提出了可能的解释。此外,对于我国劳动贡献下降可能的解释包括,劳动力大量富余、金融市场失效以及工业化导致的劳动力结构变化。
 
本文通过研究得到的政策含义如下:首先,当可贸易部门较不可贸易部门增长更快时,固定汇率制促进了经济增长,主要由于价格刚性下固定汇率减弱了巴拉萨-萨缪尔森效应。其次,固定汇率制是对出口导向型增长模型的补充,在贸易顺差的条件下,出口导向型增长模式通过扩大可贸易部门来促进经济增长。此外,固定汇率制对于欠发达国家的促进作用更明显,因为这些国家可贸易部门的单位劳动成本更低。然而,额外的经济增长也使收入分配有所恶化,工资的增长速度低于GDP。综上所述,固定汇率是一种可能的政策工具,需要基于合适条件的经济基本面,且伴有一定的政策成本。
 
报告后,与会者对姚老师的学术报告给予了高度评价。程大中老师提出我国固定汇率的低估是否会对结论造成影响的疑问,姚老师认为,研究考察的主要是汇率制度的选择,而不是汇率水平的高低,因此不会改变文章的结果。朱智豪老师提出,不妨在文章的模型构建中尝试结合中国的特点加入一些新的元素,使模型更加丰富,如加入资本积累这一变量,拟合效果可能会好。万广华、程大中、樊海潮、朱智豪、范剑勇等老师及在读研究生参加了学术报告,并与姚老师进行了深入地互动。最终,报告会在大家的掌声中圆满结束。
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